Havlíček: Bez společného kapitálového trhu nedokáže EU dostatečně financovat svou transformaci

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová by ráda vytvořila „jeden velký, hluboký a likvidní kapitálový trh“ s tím, že má jít o jedno z témat březnového summitu EU. Český ministr průmyslu a obchodu Karel Havlíček (ANO) pro Echo24 řekl, že EU má oproti Spojeným státům zhruba poloviční akciový a dluhopisový trh a „bez hlubokého a likvidního kapitálového trhu nedokáže financovat technologickou transformaci v potřebném rozsahu“. Větší propojení podporují i další politici, zároveň ale poukazují na překážky, které ve vytvoření takového trhu existují.

„Vezměme si opět příklad Spojených států. Jeden finanční systém, jedno finanční centrum a několik dalších finančních center. Tady v Evropě máme nejen 27 různých finančních systémů, z nichž každý má svůj vlastní dohledový orgán, ale také více než 300 obchodních míst v celé Unii. To je fragmentace na steroidech. Potřebujeme jeden velký, hluboký a likvidní kapitálový trh. A to je cílem naší úsporné a investiční unie,“ uvedla Von der Leyenová v Evropském parlamentu a dodala, že navrhne vedoucím představitelům EU, aby na březnovém summitu EU schválili společný plán pro jednotný trh do roku 2028 s jasným harmonogramem, kdy budou přijata opatření k prohloubení jednotného trhu EU.

Ministr Havlíček pro Echo24 řekl, že fragmentace kapitálového trhu je jeden z hlavních důvodů slabší evropské konkurenceschopnosti. „Akciové a dluhopisové trhy EU jsou v poměru k HDP zhruba poloviční oproti USA. IPO trh je několikanásobně menší. EU získává jen jednotky procent globálního rizikového kapitálu, USA více než polovinu. Důsledek je jasný: i české, zejména technologické firmy musí po růstové fázi hledat kapitál v USA,“ poukázal Havlíček.

Dodal, že Evropa zároveň čelí demografickému poklesu, vyšším výdajům na obranu i energetiku a ztrácí podíl na světovém HDP. „Bez hlubokého a likvidního kapitálového trhu nedokáže financovat technologickou transformaci v potřebném rozsahu. Propojení trhu by pomohlo přímo – snížilo by cenu kapitálu i českým firmám. Větší objem a likvidita znamenají nižší rizikovou prémii, vyšší valuace, levnější emise a lepší přístup k růstovému kapitálu bez nutnosti odchodu mimo EU,“ vysvětlil dále ministr.

Plná integrace je ale podle něj dlouhodobý a náročný projekt. „My se snažíme dělat konkrétní pragmatické kroky, které se dají na evropské úrovni prosadit a pomůžou českým firmám. Za Česko proto nyní aktivně vyjednáváme tzv. 28. režim (EU Inc.) – jednoduchý jednotný rámec, který českým firmám usnadní získávat mezinárodní kapitál bez přesunu do zahraničí,“ poukázal Havlíček.

Podle europoslance Jana Farského (STAN) z největší europarlamentní frakce evropských lidovců (EPP) je fragmentace trhu z pohledu evropské konkurenceschopnosti zásadní problém. „Sami se tím dobrovolně oslabujeme, nevyužíváme výhod pramenících ze spolupráce a ještě si práci přiděláváme. Tohle stavění báboviček jenom na vlastním písečku je obrovský problém. Když šéfka Komise odkazovala na Spojené státy, já ten příměr využiju taky. Není to tak dávno, co jsme se obávali Trumpových cel. Ty jsou nakonec ve výši 15 procent. A teď si vezměme naše vlastní vnitřní bariéry v rámci EU – kdybychom je převedli do cel, dostaneme se na tarify ve zboží kolem 40 procent, ve službách dokonce 110 procent. Na to, že naše společenství má být založené na otevřenosti a bezbariérovém pohybu zboží, kapitálu, služeb, je to dost tristní,“ řekl Farský pro Echo24.

Není to podle něj problém jenom na papíře. „Je to skutečná zátěž a brzda. Za kterou si můžeme sami. Fragmentace pro podnikatele snižuje efektivitu podnikat za hranice, zákazníkům zdražuje ceny produktů a omezuje jejich výběr, Evropu jako celek činí méně atraktivní pro možné investice, ale i snižuje naši konkurenceschopnost ve světě. Máme kvůli tomu mnohem menší šanci se prosadit. Navíc to něco stojí. Konkrétně až 500 miliard eur ročně,“ poukázal Farský.

Výraznější propojení trhů by podle Farského jednoznačně pomohlo. „Ale protože to pořád blokují ze svých provinčních zájmů některé státy, musí se hledat cesty jiné. Takovým řešením je cesta tzv. 28. režim. Nehledá se kompromis 27 států, ale přímo se přijde s evropským řešením. Zatím se týká jen části trhu, ale myslím, že se rozšíří. Mimochodem nedávno jsme o něm hlasovali v Europarlamentu – a drtivou většinou (i hlasy českých europoslanců) prošel,“ připomněl Farský s odkazem na to, že propojování fragmentované EU se přibrzdilo v 90. letech.

Jeho kolega z EPP Tomáš Zdechovský (KDU-ČSL) Echu také řekl, že fragmentace je obrovský problém, protože brzdí škálování firem napříč EU. „V praxi naráží podniky při expanzi na 27 variant pravidel a administrativních postupů, což zvyšuje náklady, prodlužuje čas uvedení produktů a snižuje investice do růstu. Výsledek je méně evropských šampionů a slabší produktivita než v USA,“ uvedl Zdechovský s tím, že tento problém patří mezi klíčové brzdy konkurenceschopnosti EU.

„Konkurenceschopnost dnes stojí na rychlosti škálování, dostupnosti kapitálu a nízkých transakčních nákladech. Fragmentace jednotného trhu tyto tři věci přímo podkopává. V kombinaci s drahou energií a složitou regulací nás to poškozuje vůči USA a posiluje naši zranitelnost vůči Číně,“ doplnil Zdechovský s tím, že by propojení výrazně pomohlo, pokud půjde o propojení skrze méně překážek a více vzájemného uznávání pravidel.

„Základ je skutečný jednotný trh služeb, hlubší kapitálový trh a jednotné digitální procesy pro firmy. Potřebujeme princip ‚jednou schváleno, platí všude‘ tam, kde to dává smysl, a omezení národního ‚gold-platingu‘. Cílem je méně duplicitních povinností, rychlejší povolování a levnější přeshraniční expanze,“ míní Zdechovský.

Podle něj je propojení trhu politicky schůdné, ale nikoliv automatické, protože část států a profesních či lobbistických skupin brání národní bariéry. „Zároveň ale geopolitika a ekonomické zaostávání vytváří tlak na rychlejší a praktičtější řešení. Nejrealističtější je postupovat po sektorech v balíčcích zjednodušení a tvrdě omezit přidávání dalších vrstev regulace. Kde nepůjde dohoda všech, může fungovat koalice ochotných, která ukáže výsledky a přitáhne ostatní. Bude to chtít hodně úsilí, ale povede se to. Všichni víme, že je to problém, ale musí rozhodnout lídři, že se do toho pustí, což může leckdy znamenat problémy na domácí půdě,“ dodal Zdechovský.