Strach měřitelně roste
ÚHEL POHLEDU
ÚHEL POHLEDU
PODCAST MINULOST NENÍ HISTORIE
ÚHEL POHLEDU: Dokud obchodování na burzách probíhalo tak, že investoři museli být fyzicky přítomní na parketu jednotlivých burz, bylo možné rozpoložení investorů sledovat v přímém přenosu. Dnes je to jinak. Drtivá většina menších i větších investorů obchoduje online přes jednotlivé obchodní platformy. Jejich nervozitu tak musíme zkoumat jinak. Naštěstí existuje index VIX, který dokáže na dálku odhadnout strach investorů.
Index VIX totiž měří vrtkavost na trzích. A pozor – index VIX od začátku letošního roku vzrostl o více než 40 %. To svědčí o tom, že investoři jsou pořádně nesví a nejsou si jistí současným oceněním akciových trhů. Americký akciový index S&P 500 přitom už poklesnul o více než 5 % ze svých historických maxim ze závěru března. Aktuálně se index obchoduje zpátky pod psychologickou úrovní 5 000 bodů.
Nervozita investorů by se snad dala svést na napětí na Blízkém východě. Poslední ostřelování mezi Izraelem a Íránem sice vyvolalo krátkodobou volatilitu, ale ta rychle klesla. Zatím to ale vypadá, že ani jedna ze jmenovaných zemí si nepřeje rozšíření konfliktu. Takže původ nervozity se ale skrývá jinde. A to na americkém trhu.
Investorům se špatně vstává z postele za situace, kdy úrokové sazby ve Spojených státech dál zůstávají nejvýš za víc než 20 let, tedy nad 5 %. To znamená drahé úvěry. A jejich splátky bolí. Přitom ještě při oslavách příchodu roku 2024 drtivá většina investorů věřila, že první pošoupnutí sazeb směrem dolů přijde v zámoří už v prvních měsících nového roku. Sázelo se na to, že na konci roku už budou sazby v USA pod 4 %. Jenže znovu vzrůstající inflační tlaky v USA tyto odhady odsunuly na neurčito. Existuje obava, aby se inflace namísto poklesu ke kýžené hranici 2 % nakonec v USA neusadila u 4 %. Několik zástupců americké centrální banky připouští i to, že by úrokové sazby v USA letos nemusely jít dolů vůbec. A např. centrální bankéř John Williams z Fedu dokonce strašil, že je teoreticky možné i zvýšení sazeb, pokud to bude nutné pro dosažení dvouprocentního inflačního cíle.
Za této napjaté situace v USA probíhá výsledková sezóna s čísly za první kvartál. Už minulý týden se odehrál v duchu propadu cen akcií společnosti Nvidia, což je nejznámější výrobce grafických karet. Konkrétně u tohoto titulu splaskává bublina, která se nafoukla v souvislosti s boomem kolem umělé inteligence. A co investoři čekají od nynější výsledkové sezóny? Od společností z indexu S&P 500 se očekává 2 % růst zisků. To vypadá jako splnitelný cíl, který by neměl vyvolávat nervozitu. Ale pozor. Od sedmičky největších společností v indexu se čeká růst zisků téměř o 40 %. Investoři technologickým gigantům jako Microsoft, Apple, Meta nebo Alphabet neodpustí vůbec nic.
Scénáře pro následující dny jsou zřejmé. Při povedených výsledcích technologických gigantů budou akciové trhy korigovat poslední ztráty a porostou. Nechci ale vidět to, pokud čísla technologických gigantů zklamou. Pak mohou akciové trhy jít dolů o dalších 5 %. Znovu tak narážíme na to, že vysoká koncentrace indexu S&P 500 v sedmičce jeho největších titulů je obrovským rizikem.
Jedná se o riziko nejen pro dané tituly, ale také pro celý americký akciový trh a potenciálně i pro ekonomiku. Do amerických akcií totiž investují nejen velké banky, ale i menší firmy a domácnosti – a to rozhodně ne pouze z USA. A banky už nyní mají ohromné nerealizované ztráty, a to nejen z akcií, ale z dluhopisů a zástav korporátních nemovitostí.
HODNOTA BUFFETTOVA FONDU
ÚHEL POHLEDU