Jak si vede CSG na burze? „Akcie jsou stále podhodnoceny, rozhodne geopolitika,“ míní analytik

Akcie zbrojařské skupiny CSG mají za sebou první dva týdny na burze a podle vývoje ceny i komentářů analytiků lze říct, že vstup jedné z největších českých průmyslových firem na „západní“ kapitálový trh proběhl bez větších otřesů. Firma podnikatele Michala Strnada umístila na amsterdamskou burzu zhruba 15 procent akcií, přičemž upisovací cena byla stanovena na 25 eur za kus. Aktuálně se titul obchoduje okolo hranice 30 eur, tedy zhruba 740 korun.

Po zahájení obchodování před 14 dny zaznamenaly akcie CSG prudký růst. V prvních hodinách posílily přibližně o 30 procent, když se jejich cena přepočtená do korun dostala z 608 na 815 korun. Cena se sice po úvodním skoku částečně korigovala, stabilizovala se však na úrovni, která je stále výrazně nad upisovací cenou. To platí jak pro hlavní obchodování na Euronext Amsterdam, kde se akcie CSG obchodují od 23. ledna, tak pro pražskou burzu, kde jsou dostupné v rámci trhu Free Market.

PSALI JSME: Michal Strnad, Mr. 155 mm. Pokus o objektivizaci jeho absolutního úspěchu

Někteří analytici upozorňovali, že akcie při raketovém nárůstu o 30 % mohou snížit svůj potenciál růstu. Ekonom Petr Bartoň z Natlandu však upozorňuje, že se jedná o standardní postup. „Akcie jsou nejprve upsány institucionálními investory, kteří je nakupují mírně pod očekávanou tržní cenou, což vytváří neuspokojenou poptávku ze strany drobných investorů. Po zahájení veřejného obchodování pak tato poptávka zpravidla žene cenu vzhůru. V řádu dnů až týdnů se však zájem nových kupců vyčerpá a část investorů začne realizovat zisky, což může vést k mírné cenové korekci,“ upozornil Bartoň.

„Z hlediska valuací ve srovnání s jinými firmami v obranném průmyslu CSG nijak zvlášť nevybočuje – je o něco levnější než Rheinmetall, ale o něco dražší než jiné firmy. Nevidím zde výrazné riziko poklesu ceny. Naopak pokračující zájem o vstup do pozic a politická vyjádření o přezbrojení v rámci Evropy mohou podpořit růst. Nicméně zopakování 30% růstu v tak krátkém horizontu v tuhle chvíli nevidím; vyžadovalo by to další zjištění a výrazné posílení sentimentu v sektoru,“ uvedl pro Echo24 analytik XTB Pavel Peterka.

Podobně vstup CSG vidí i ekonom společnosti Natland Petr Bartoň. „CSG je standardním akciovým titulem západního střihu na západní burze. A to je dobré znamení,“ uvedl pro Echo24. Upozornil však, že zbrojní sektor je volatilní a akcie je podle něj lehce podhodnocena. „Tento sektor zůstane i nadále více nevyzpytatelným než většina ostatních. 'Správné ocenění‘ se tak bude mnohem rychleji měnit v čase, než bývá zvykem, a kdokoli nyní nakupující s tím musí počítat. Akcie jsou tak stále relativně podhodnoceny oproti podobným firmám v oboru a tak prostor pro další růst tu určitě je. Byť s většími kopečky a údolími po cestě,“ uvedl Bartoň.

V minulých dnech se pak akcie CSG objevily v prvním investičním doporučení – a to společnosti Patria. Podle její analýzy těží skupina z robustního objemu nevyřízených zakázek a z faktu, že je přímým beneficientem evropského přezbrojování. Patria v ročním horizontu vidí růstový potenciál zhruba kolem sedmi procent a férovou cenu akcie odhaduje v oblasti 33 eur. Vývoj sektoru podle analytiků zůstává úzce navázán na geopolitiku – další akcelerace obranných výdajů by mohla vést k rychlejšímu růstu tržeb nejen CSG, ale i dalších evropských hráčů, včetně německého koncernu Rheinmetall.

Analytici se shodují, že vstup na burzu proběhl úspěšně a nyní se na dalším růstu či poklesu akcií bude podílet především geopolitická situace a přístup států k vyzbrojování. Analytici však upozorňují, že zbraňový sektor je dlouhodobě volatilní. „Za rok už doufejme nebude pokračovat ruské ničení lidského a fyzického kapitálu v cizí zemi, takže obnova obranného kapitálu v Evropě už nebude omezována politickým strachem z ruských jaderných zbraní. Bude únosnější přiznat tristní stav obrany, a tak budou vyšší nákupy průchodnější. Zároveň se projeví snaha Evropy nakupovat od evropských, a nikoli amerických firem. Z tohoto pohledu platí, že čím více bude americký prezident pokračovat ve svém ochlazování vztahů se zbytkem NATO, tím více by měla cena akcie růst. Čím více budou evropské vlády přebírat názor nové české, že 'dvě procenta na obranu je až moc', tím pomaleji bude cena růst a může i klesat alespoň reálně, když ne nominálně,“ uvedl Bartoň.

Geopolitickou situaci zmiňuje i Peterka a upozorňuje, že vzhledem k obavám z vývoje amerického trhu v posledních měsících mohou akcie CSG posílit. „Mnoho investorů teď hledá příležitosti mimo americký trh z obav ohledně vývoje tamního trhu a evropské zbrojařské firmy jsou zajímavým nástrojem pro geografickou i sektorovou diverzifikaci,“ uvedl Peterka.

Klíčové bude také to, jak se k obrannému průmyslu postaví finanční sektor. Ten byl v Evropě dlouhodobě zdrženlivý, což firmám zvyšovalo náklady na financování investic. Vstup na burzu tak CSG umožňuje získat kapitál přímo od investorů, upozornil Bartoň.

„I to je jedna z příčin toho, že nakonec byla společnost „donucena“ jít na burzu. I drobný akcionář tak zakoupením akcie v uplynulých dvou týdnech udělal pro investice do bezpečnosti Evropy proporcionálně více, než kdejaká banka. A to je klíčový investiční postřeh zvláště letos, kdy za měsíc oslaví ekonomie 250 let od svého vzniku. Tehdy Adam Smith upozorňoval, že obrana má pro fungování společnosti zásadnější význam než samotná hojnost. A právě tato logika dnes podle řady investorů dává obranným akciím jejich současnou atraktivitu,“ uzavírá Bartoň.

CSG (Czechoslovak Group) je jedním z předních evropských výrobců munice pro dělostřelectvo. V tomto odvětví expandovala ještě před úplnou invazí Ruska na Ukrajinu v roce 2022. CSG vyrábí také munici menších ráží, pozemní systémy ve firmě Excalibur Army nebo vozidla ve společnosti Tatra Trucks. Vedle Česka firma provozuje výrobní závody v USA, Británii, ve Španělsku, v Itálii, Německu, na Slovensku, v Srbsku a Indii, zaměstnává více než 14.000 lidí.

S akciemi CSG se v lednu začalo obchodovat na burzách v Amsterodamu a Praze, CSG prodejem akcií získala 3,8 miliardy eur (zhruba 93 miliard korun), což představuje 15,2 procenta jejího základního kapitálu, uvedla. Podle údajů Stockholmského mezinárodního institutu pro výzkum míru (SIPRI) je CSG z hlediska ročního růstu tržeb nejrychleji rostoucí evropskou firmou na globálním trhu se zbraněmi.